据《时代》报道编译　　4月10日，帝国烟草正在考虑提高对阿塔迪斯的投标，但是在西班牙公司的委员会拒绝其提高的120欧元（80亿英镑）的投标后，不排除帝国烟草进行恶意收购。

　　位于布里斯托尔的拥有Embassy、Regal和Lambert & Butler品牌的帝国烟草公司称，其更高的投标代表着“对阿塔迪斯完全和公正的价格”。消息灵通人士说，它正在考虑采取多种方案，包括直接从股东手中收购股份，不过他们称这可能是最后一招。

　　“这可能不够友好，但是我们仍想得到推荐进行收购，”一个消息来源称。

　　另一个消息来源称：“如果报价低估了公司的价格，那么让我们密切关注估价。”这次拒绝为竞争投标者打开了大门，它们等待着帝国烟草的下一个举动。

　　在这些竞争投标者中间有世界第二大烟草公司英美烟草，据称同包括CVC Capital、Cinven和PAI在内的私募股权公司就竞争投标进行了会谈。

　　任何投标可能是英美烟草保留阿塔迪斯的卷烟和雪茄业务，而向一家并购公司出售其经销业务。

　　来自帝国烟草的恶意收购可能是自1989年以来烟草业的第一例，当时Hoylake投资公司试图没有董事会同意的情况下收购英美烟草企业，但是没有成功。

　　查尔斯·史丹利股票经纪公司分析家Jeremy Batstone说，帝国烟草不愿意采取恶意的方式。“帝国烟草可以采取恶意的方式，但是它并不愿意这样做……我认为不是所有的股东都因循守旧，不过他们将努力督促阿塔迪斯的管理层制订一个解决方案。”

　　他说，如果帝国烟草放弃的话，对于阿塔迪斯来说最有可能的方案是自己解体，把产生现金流的物流分支销售给私募股权投标者。

　　在其声明中，阿塔迪斯说，它将“继续正在进行对该公司、股东和员工最好的选择路径的分析”。

　　几周前，阿塔迪斯的股价在35欧元徘徊，但是一些观察家声称帝国烟草最近47欧元的报价大大低估了该集团的价格。

　　他们争论说，如果分为不同部分：卷烟、雪茄和物流部分出售的话，西班牙烟草公司就会有更大的价值。

　　Cheuvreux分析家认为这些独立的部分可能分别获得72亿欧元、47亿欧元和39亿欧元的价值。产生现金流的物流部分可能使私募股权集团感兴趣。他们认为，通过其哈伯纳斯的合资公司拥有古巴品牌如Montecristo和Cohiba品牌的雪茄部分，可能以更高的价格销售。Cheuvreux乐观地声称阿塔迪斯的每股可能价值56欧元。